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博时稳定价值债券投资基金季度报告2006年第1号
一. 重要提示
本基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏,并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
本基金的托管人中国建设银行股份有限公司根据本基金合同规定，于2006年4月18日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容,保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。
本基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证基金一定盈利。
基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险,投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。
有关财务数据和净值表现截止日为2006年3月31日。本报告财务资料未经审计师审计。
二. 基金产品概况
基金简称：博时稳定
基金运作方式：契约型、开放式
基金合同生效日：2005年8月24日
报告期末基金份额总额：10,638,433,064.42份
投资目标：本基金属于高信用等级债券基金，投资目标是在追求价值稳定的基础上通过主动式管理及量化分析获得高于投资基准的回报。
投资策略：通过宏观经济方面自上而下的分析及债券市场方面自下而上的分析，把握市场利率水平的运行态势，根据债券市场收益率曲线的整体运动方向进行久期选择。
业绩比较基准：本基金业绩比较基准为两年期定期存款利率（税后）。
风险收益特征：本基金为高信用等级的债券基金，组合久期严格控制在3年以内，属证券投资基金中的低风险品种，预期收益高于货币市场基金，风险低于中期债券。
基金管理人：博时基金管理有限公司
基金托管人：中国建设银行股份有限公司
三. 主要财务指标和基金净值表现
（一） 主要财务指标
2006年第1季度主要财务指标 单位：人民币元
序 号 项 目 金 额
1 基金本期净收益 55,863,480.40
2 基金份额本期净收益 0.0050
3 期末基金资产净值 10,649,541,466.63
4 期末基金份额净值 1.0010
（二） 基金净值表现
1. 本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较
①净值增长率 ②净值增长率标准差 ③业绩比较基准收益率 ④业绩比较基准收益率标准差 ①-③ ②-④
0.50% 0.01% 0.53% 0.01% -0.03% 0.00%
2. 图示自基金合同生效以来基金份额净值的变动情况，并与同期业绩比较基准的变动进行比较
四. 管理人报告
（一） 基金经理介绍
过钧先生，MBA。1991至1995年在上海对外贸易学院经济系国际贸易专业学习，获经济学学士学位；1995至1996年在上海工艺品进出口公司工作，任外销员；1996至1997年在德累斯顿银行上海市分行工作，任信贷员；1997至1999年在美国Wake Forest大学商学院学习，获MBA学位；1999至2000年在美国GE资产公司工作，任风险分析员；2000至2001年在美国Babcock社区学院学习数学与计算机知识。2001至2005年在华夏基金管理有限公司固定收益部工作，任债券经理；2002年获得CFA资格；2005年3月14日入职博时基金管理有限公司，任固定收益部基金经理。
（二） 本报告期内基金运作情况说明
在本报告期内，本基金管理人严格遵循了《中华人民共和国证券投资基金法》、《博时稳定价值债券投资基金合同》和其他相关法律法规的规定，并本着诚实信用、勤勉尽责、取信于市场、取信于社会的原则管理和运用基金资产，为基金持有人谋求最大利益。本报告期内，基金投资管理符合有关法规和基金合同的规定，没有损害基金持有人利益的行为。
（三） 本报告期内基金的投资策略和业绩表现
从宏观经济形势来看，1-2月份固定资产投资继续保持较快增长，固定资产投资同比增长26.6%，而新开工项目还是维持大幅增长，达到33.7%。与此同时，第一季度商业银行的贷款继续较快增长，头3个月贷款增加额已达到1.2万亿元，接近央行全年2.5万亿目标的一半；而M2的增速也已快接近03、04年的高峰水平。在此情况下，央行发表讲话称适度调控市场流动性是人民银行今年宏观调控的重要内容，并表示将密切关注商业银行的超额存款准备金率，它自由扩张的能力是央行要调控的操作目标。
纵观全球，美联储第15次加息，Fed利率已达4.75%，并且预期将进一步加息。同样在3月份，欧洲央行以及加拿大央行也宣布加息，基准利率分别为2.5%及3.75%。而日本鉴于经济数据较为看好，日本财长也表示了要紧缩流动性的意向。目前除了英国没有加息的意向之外，全球主要发达国家都有收紧流动性的倾向。在此情形下，处于人民币升值时期的中国具有加大货币调控政策的主动性的空间。我们预计，央行可能会在未来一段时间内，出台若干回收流动性的政策，市场利率可能会出现回升趋势。
博时6号3月31日的90天年化收益率为2.03%，跑输基准2年期税后定期存款利率13个基点。而成立6个多月以来，截至到3月31日，成立以来年化收益率2.168%，与基准相符。由于债券市场持续维持强势，市场利率一直处于低位，博时6号的规模也在1季度有所扩大，一定程度上也稀释了组合的收益。在一季度，本基金对组合中的5年以上的长期债券进行减持，同时对浮动利率债券，央票，和短期融资券进行了一定的增持，以降低组合期限，以避免央行政策调整可能带来的市场风险。
由于1季度长期债品种表现较好，收益率曲线走势平坦化。由于目前市场上，短期国债收益率已经低于贷款利率，长期企业债利率与同期限国债利率相比利差已经处于历史低位，我们觉得当前债券市场已经纯粹处于一个单纯的资金推动的行情，无论央行是否可能收缩流动性，都不会改变目前债券收益率不具有吸引力的事实。展望2006年2季度，我们觉得我国债券市场可能出现一定的调整，但幅度大小取决于央行的政策力度，以及市场成员的反应强烈程度。市场波动带来投资机会，博时6号会在市场出现可能过激的反应中寻找机会，以争取获得超额收益的机会。
五. 投资组合报告
（一） 报告期末基金资产组合
资产组合 金额（元） 占基金总资产的比例（%）
债券投资 12,640,457,885.52 91.24%
买入返售证券 - 0.00%
其中：买断式回购的买入返售证券 - 0.00%
银行存款和清算备付金合计 999,857,196.04 7.22%
其他资产 213,700,425.55 1.54%
合计 13,854,015,507.11 100.00%
（二） 报告期末债券投资组合
1. 按债券品种分类的债券投资组合
序号 债券品种 金 额（元） 占基金资产净值的比例（%）
1 国家债券 271,890,855.27 2.55%
2 金融债券 10,293,984,052.72 96.66%
其中：政策性金融债 5,835,059,717.85 54.79%
3 央行票据 570,575,674.81 5.36%
4 企业债券 1,504,007,302.72 14.12%
5 其他 - 0.00%
合 计 12,640,457,885.52 118.69%
2. 基金投资前五名债券明细
序号 债券名称 金额（元） 占基金资产净值的比例（%）
1 05工行01 1,297,467,179.02 12.18%
2 05国开08 1,018,304,230.90 9.56%
3 05国开29 983,601,933.60 9.24%
4 05工行03浮 898,119,504.32 8.43%
5 05农发11 798,212,408.49 7.50%
（三） 投资组合报告附注
1. 报告期内基金投资的前十名证券的发行主体没有被监管部门立案调查，或在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚的。
2. 其他资产的构成
序号 其他资产 金额（元）
1 交易保证金 -
2 应收证券清算款 -
3 应收利息 151,651,938.27
4 应收申购款 62,048,487.28
5 其他应收款 -
6 待摊费用 -
7 其他 -
合 计 213,700,425.55
六. 基金份额变动
序号 项 目 份 额 （份）
1 报告期末基金份额总额 10,638,433,064.42
2 报告期初基金份额总额 9,914,392,426.73
3 报告期间基金总申购份额 6,700,748,236.64
4 报告期间基金总赎回份额 5,976,707,598.95
七. 备查文件目录
1. 中国证券监督管理委员会批准博时稳定价值债券投资基金设立的文件
2. 《博时稳定价值债券投资基金基金合同》
3. 《博时稳定价值债券投资基金基金托管协议》
4. 基金管理人业务资格批件、营业执照和公司章程
5. 博时稳定价值债券投资基金各年度审计报告正本
6. 报告期内博时稳定价值债券投资基金在指定报刊上各项公告的原稿
7. 博时基金管理有限公司全国客服电话：95105568
存放地点：基金管理人、基金托管人处
查阅方式：投资者可在营业时间免费查阅，也可按工本费购买复印件
投资者对本报告书如有疑问，可咨询本基金管理人博时基金管理有限公司
咨询电话：0755-83195001
本基金管理人：博时基金管理有限公司
2006年4月19日
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